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The Latin American and Iberian Journal of Law and Economics

Abstract

The present essay analyses, if the regulation adopted in the European Union (EU) and the United States (US) in the aftermath of the financial crisis of 2008 resolves the CI the 'issuer-pays’ business model of CRAs creates between issuers and raters. It will be argued in the present paper that the shortcomings of CRAs prior to the 2008 financial crisis were not only the result of rating errors and poor operating practices, but the culprit also lies in the business model CRAs have which is prone to inflated ratings or rating shopping.

This article argues that regulations should extend the Cuomo Agreement to all ratings, which applies only to ratings of residential mortgage debt securities in New York until a better alternative is proven superior. The Cuomo Agreement would act as an ex ante control improving rating accuracy since CRAs are paid upfront before issuing the rating and are required to disclose all ratings to reduce rating shopping.

Resumen

El presente ensayo analiza, si la regulación adoptada en la Unión Europea (UE) y los Estados Unidos (EE. UU.) tras la crisis financiera de 2008 resuelve los conflictos de interés (CI) que el modelo de negocio de las agencias de calificación crediticia (ARC) crea entre emisores y calificadores. En el presente trabajo se argumentará que las deficiencias de las ARC anteriores a la crisis financiera de 2008 no fueron solo el resultado de errores de calificación y prácticas operativas deficientes, sino que también se debe al modelo de negocio que tienen las ARC que propensas a calificaciones infladas o “rating shopping”.

Este artículo argumenta que las regulaciones deberían extender a todas las calificaciones el Acuerdo de Cuomo, que solo se aplica a las calificaciones de los títulos de deuda hipotecarios residenciales en Nueva York, hasta que se pruebe que una alternativa es superior. El Acuerdo de Cuomo actuaría como un control ex ante que mejora la precisión de la calificación ya que las CRA son pagadas por adelantado antes de emitir la calificación y están obligadas a revelar todas las calificaciones realizadas, reduciendo las compras de calificación.

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